达拉斯联邦储备银行行长洛里・洛根周四阐述了美国央行缩减资产负债表规模的路径与备选方案，她指出当前机制运行良好，且有益于整体金融稳定。
洛根在达拉斯联储一场活动的演讲稿中表示：“在资产负债表问题上，与美联储所有工作一样，核心都应放在如何最大程度服务公众、支撑强劲的经济与金融体系。”
她称：“我们应高效合理运用资产负债表”，同时补充道，“若能服务公众，资产负债表扩容并非坏事，但也不应盲目占用额度，偏离政策使命。”
洛根表示，美联储现行旨在维持准备金充裕水平的金融流动性管理机制“高效可行”，而逼迫银行缩减准备金只会增加金融体系风险。
她同时提到，依托现有机制仍有办法缩减美联储持仓规模，多数方案围绕金融机构现金储备管理相关规则展开。
调整监管规则或助力缩减美联储持仓
新冠疫情期间，美联储曾向金融体系注入大量银行准备金，此后数年持续缩减相关规模；自去年年末起，美联储再度重启流动性补充操作。
疫情期间，美联储持仓规模增幅超一倍，2022年峰值约达9万亿美元。此后美联储不再对到期债券进行续投，持仓规模随之收缩，目前约为6.6万亿美元。银行准备金规模约3万亿美元，该数值已在区间内波动许久。
美联储历经多年搭建、于2019年正式确立的充裕准备金机制，旨在保障金融体系流动性充足，确保央行能完全把控政策利率目标，同时将货币市场利率波动控制在合理范围。
这套机制实现了利率调控目标，但居高不下的资产负债表规模引发争议，也令美联储陷入罕见的亏损周期。即将在今年5月接任美联储主席杰罗姆・鲍威尔的凯文・沃什，一直批评央行的资产负债表管理模式，主张进一步缩减持仓。
近期美联储内外多项研究指出，央行可在现有机制框架下，通过调整监管规则引导银行降低准备金持有量，进而进一步缩减自身持仓。
洛根在讲话及配套政策解读文章中认同监管调整的有效性，透露美联储正推进相关工作，有望优化准备金管理效率，尤其能强化承压时期的调控能力。
她还提出，扩大金融机构获取美联储流动性工具的渠道，可降低企业囤积大额现金的意愿；目前美联储正持续优化贴现窗口借贷及其他流动性操作相关安排。
洛根称：“通过此类举措压低准备金需求曲线，有望在保留充裕准备金框架优势的同时，有效缩减准备金规模。”她也坦言，各类降低准备金需求的举措存在复杂联动效应，会加大政策长期效益的评估难度。
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责任编辑：李肇孚
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